零售业进入寒冬、服装纺织业务不断滑坡的背景下，以制造和销售高档衬衫出名的雅戈尔（600177.SH）早已转型投资，依靠股票乃至房地产等“副业”另起江山。截至去年年底，这家浙江企业大举“炒股”不知不觉已经有十年了。
现在，雅戈尔在严格意义上已经不是一家服装企业，而是逐渐转变成了一家拥有较大规模服装业务的投资公司。
虽然投资业务被部分市场人士视为具有较高风险，但雅戈尔在过去10年依旧给股东创造了稳定的回报。雅戈尔1998年上市，上市以来给股东提供的年化净资产收益率均为两位数，仅2013年略低于10%。
雅戈尔投资收益占营业利润和总收入的变化。数据来源：Wind资讯 2007年，雅戈尔投资收益占营业利润的比重从2006年的5%大幅跃升至76%，占营业总收入的比重跃升至39%。此后，除2013年和2012年之外，两项比重基本维持在较高水平，其中投资收益对营业利润的占比至少都在一半左右。
自2001年起有记载的数据显示，雅戈尔服装业务在2005年至2008年增长最快，收入增幅达到两位数，其中2008年服装业务收入增长超过90%。
雅戈尔服装业务收入与增速的变化。数据来源：Wind资讯 但是，2009年开始，雅戈尔服装业务增速放缓。2012年后，服装业务收入开始陷入下滑。
2009年比投资收益占比大幅上升的2007年晚了两年。不清楚雅戈尔管理层是否先知先觉，在2007年就意识到服装业务将会下滑。但有记录的数据显示，雅戈尔昔日的另一项主营业务—纺织是在2007年开始滑坡的。
雅戈尔纺织业务收入与增速的变化。数据来源：Wind资讯 昔日主营业务的下滑凸显出雅戈尔当年转型的必要性。如果不去“炒股”，服装和纺织业务高昂的成本将最终将公司拖入绝境。
如果剔除投资收益为主的非经常损益项目，将雅戈尔的营业总成本与营业总收入比较，那么自1999年（上市后第二年）以来，雅戈尔营业成本率都在80%以上。从2007年投资业务大举开展时算起，成本率在10年内有9年超过85%。
雅戈尔的财务报表将房地产业务算在主营业务之内，因此以上成本率是计算了房地产和旅游业务的成本率。如果剔除房地产和旅游，只计算服装和纺织等业务，雅戈尔主营业务带来的利润空间将更加狭窄。
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