H&M一季度利润暴跌30% 后续销售有待观察

全球第二大服装零售商H&M Hennes & Mauritz AB (HM-B.ST) 海恩莫里斯集团一如此前预期，一季度息税前利润暴跌29.6%至 33.27亿瑞典克朗，上年同期为47.23亿瑞典克朗，由于过度打折公司截止2016年2月29日的2016财年一季度毛利率亦暴跌320个基点至 55.0%，毛利润增长2.2%至226.99亿瑞典克朗，上年同期为222.13亿瑞典克朗。

Hennes & Mauritz AB 海恩莫里斯集团表示，由于集团主要采购市场 东南亚市场采购的美元结算业务未来受强势美元的冲击依次减弱直至四季度可能消失，该股早盘大涨超过5%。

2015年12月1日-2016年2月29日的第一财季，按固定汇率计算，H&M集 团收入录得9%的增幅，被老对手 世界最大服饰零售商Inditex SA (ITX.MC) 印地纺集团远远抛离，Inditex SA印地纺集团2月1日至3月7日期间的净销售增速达15%。一季度，H&M集团收入实际录得8.2%的增幅至506.24亿瑞典克朗，上年同期 为467.91亿瑞典克朗。

期内H&M集团税后利润录得25.45亿瑞典克朗，合每股收益1.54克朗，而上年同期为36.13亿瑞典克朗，合2.18瑞典克朗每股，跌幅29.6%。

集团称一季度利润暴跌主要受强势美元增加采购成本以及减记增加所致。据投行研究机构Sanford C. Bernstein 桑福德-伯恩斯坦公司的数据，目前H&M集团在中国和南亚市场的采购份额高达80%，相反其竞争对手Inditex SA印地纺集团只有35%，因此H&M集团在强势美元下以美元为主的采购成本使得集团利润受压。

尽管亚洲采购成本更低，但是汇率的波动亦相对较大，另外这样的采购策略亦使得H&M集团库存流动性远输于Inditex SA印地纺集团，而H&M集团长期的打折促销亦部分拜此所赐，并影响利润率，不及竞争对手Inditex SA印地纺集团。

由于在1月底四季度的年报发布中H&M集团已经发布了一季度盈利大跌的预期，并刺激股价大跌，因此今日一季度财报市场已经基本消化公司的糟糕业 绩，加之该集团称汇率对采购成本负面影响将递减，因此刺激公司在极度低迷业绩下股价仍有上扬。H&M集团投资关系总监Nils Vinge称 最糟糕的阶段已经过去 。

不过市场数据并不支持Nils Vinge的说法，相反H&M集团糟糕的日子才刚刚开始。

3月中旬，Morgan Stanley (NYSE:MS) 摩根士丹利发布报告，称尽管H&M 每年仍以超过400间门店的速度扩张， 但至2020年，该集团的营业利润仍将萎缩40%。该行指，H&M集团正处于发展的临界点，也即利润将面临高速下滑边缘，因为以目前瑞典集团的趋 势，该集团将保持门店、销售增长而利润下滑的趋势，自2007年以来，H&M每平方米营业利润已经从10900瑞典克朗暴跌至5200瑞典克朗， 跌幅超过50%。

过去一年四大快时尚集团的股价表现

据无时尚中文网数据，Hennes & Mauritz AB (HM-B.ST) 海恩莫里斯集团目前的市盈率仅有19.8倍，而竞争对手Inditex SA (ITX.MC) 印地纺集团为27倍。

另外，Nils Vinge称集团3月份受寒冷天气及复活节提前影响，销售仅增3%，远低于市场预期。

Societe Generale兴业银行分析师Anne Critchlow 在财报后亦表示H&M集团的财报并未有实质惊喜，尽管财报中，该集团毛利率预期并未由于强势美元有进一步下跌预期指引，但集团销售却相当低迷，因 此喜忧参半。不过集团首席执行官 Karl-Johan Persson 则在声明中号称需要将3、4、5月份的销售综合来看。

H&M集团在财报中同时指出对集团电子商务业务销售和利润发展均 Very satisfactory 。截止3月31日，集团新增克罗地亚、爱沙尼亚、爱尔兰、拉脱维亚、 立陶宛、卢森堡、斯洛文尼亚7个新的电子商务市场，集团亦将在日本及希腊、加拿大、韩国推出在线业务，2016年总计新增11个在线市场至34个。

至于中国市场，伴随着中国经济放缓，消费市场特别是服饰市场低迷，H&M集团在中国市场一季度收入仅录得7.1%（2015财年全年增幅高达 41%）的增幅至23.01亿瑞典克朗，上年同期为21.48亿瑞典克朗，固定汇率下增幅更是低至6%。不过该集团仍在中国高速扩张，一季度中国市场净增 12间门店，为主要市场最高，超过美国市场的11间净增数。

上年底，H&M集团首席执行官 Karl-Johan Persson已经忧虑中国市场的增速从以往的30+%高速放缓至低位的10+%，及至财年一季度的中个位数，该集团或需要为这一快速放缓的市场更加担心。

据无时尚中文网数据，截止2015年11月30日的2015财年，中国为H&M集团第五大市场，2015财年中国市场增幅固定汇率计增幅达16%，约两倍于中国整体服饰市场增速，不过进入新的财年，H&M集团在中国市场的增幅则低于行业平均。

H&M集团预计2016财年将新增425间新店，截止一季度集团共运营3970间门店，集团称第4000间门店将于4月在印度新德里的Mall of India开业。

尽管H&M集团称除却汇率及减记影响对现有库存水平满意，不过一季度集团库存暴涨24%三倍于销售增幅至251.53亿瑞典克朗，固定汇率计算库存增幅更是高达25%。

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