歌力思多品牌战略显成效 上半年各项营业数据增长显著

　　深圳服饰零售商歌力思(SH:603808)发布半年报，该公司积极推进多品牌策略发展，上半年各项主要营业数据增长显著。

　　核心数据分析：

　　营业额7.772亿元(人民币，下同)，较上年同期增加95.08%。

　　归属于上市公司股东扣非后的净利润1.276亿元，同比增加176.13%。

　　母公司单体净利润达到4423.9万元，较上年同期增长59.55%。

　　品牌业务72.74毛利率72.74%，同比增长173个基点。

　　各品牌分析：

　　主品牌 ELLASSAY报告期内店铺数量总计为323家，实现主营业务收入3.883亿元，同比增加13.98%，全国店均销售额较去年同期增长 25.06%;其中，直营店同期同店单店销售收入较上年增长26.01%，终端单店销售稳步增长。

　　LAUREL已开设店铺为23家，实现主营业务收入4120.4万元，同比增加997.64%，全国店均销售额与去年同期比增长24.96%。其中，直营店单店销售同比增长32.48%，终端单店销售快速增长。

　　Ed Hardy系列品牌实现主营业务收入1.953亿元，较去年同期并表收入大幅增加299.00%。

　　歌力思的Ed Hardy 大中华市场所有权收购自刘嘉玲旗下公司

　　机构观点：

　　本月初在完成对美国设计师品牌VIVIENNE TAM 中国内地所有权控股权收购后，多间机构发布报告，维持歌力思的 买入 评级。

　　中信建投表示，歌力思一直坚持打造 国内高端时尚集团 战略，通过外部并购方式实现 多品牌+全渠道 布局，线上线下渠道布局全面，协同效应显着。该机构看好国内消费升级、泛90后中产阶级渐成时尚消费主流人群的背景下轻奢服饰板块的成长前景，并认为歌力思通过内生+外延并购构建差异化品牌矩阵的战略顺应高端服饰细分行业发展规律，值得肯定。中信建投预计歌力思2017-2018年净利润分别为2.9亿元、3.76亿元，同比增长46.7%、29.5%，对应EPS分别为0.85、1.11元/股，对应PE分别为24.2、18.7倍。

　　申万宏源认为歌力思主品牌经营优秀，收购国际品牌丰富公司产品调性和品类，为公司注入持续发展动力，同时百秋网络为公司注入互联网思维，打造中国高级时尚生态圈目标坚定，因此维持 增持 评级。该机构认为歌力思旗下Ed Hardy 爆发增长，Laurel、IRO逐步拓展渠道，VIVIENNE TAM 蓄势待发，各品牌发展层次性推进。考虑到高端女装受益于消费升级回暖复苏，维持原有盈利预测，预计公司17-19 年EPS 为0.87 /1.04/1.19 元，对应PE 为24/20/17 倍。

　　除上述两家机构外，光大证券、海通证券、东吴证券、中泰证券等均在本月初发布报告，维持歌力思买入评级。

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