商品库存量高企
玛丝菲尔是国内高端女装行业的龙头企业之一，主营业务为高端时装的设计、生产及销售，产品主要包括上衣、裤子、外套等。
从财务数据来看，玛丝菲尔2011~2013年总资产分别为14.74亿元、15.01亿元和18.92亿元；营业收入分别为14.03亿元、 15.70亿元和18.49亿元；归属于母公司股东的净利润分别为5.43亿元、5.10亿元和5.62亿元，总体呈上升趋势。
然而，在玛丝菲尔看似漂亮的业绩背后，却暗藏风险，报告期内其存货量逐年增加。
招股书显示，2011年、2012年和2013年年末，玛丝菲尔的存货账面价值分别为4.14亿元、4.65亿元、5.04亿元，占总资产的比 重分别为28.09%、30.98%和26.62%。同时，2011~2013年玛丝菲尔的存货周转率分别为0.72、0.68和0.71，逐年走低，远 远落后于同期行业内的这一数字的平均值1.59、1.36和1.19。
存货周转率是企业一定时期主营业务收入与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，存货周转率低说明企业存货管理不良，存货的流动性弱以及存货资金占用量不合理，存货的利用效率较低。
尽管玛丝菲尔表示，公司存货量总体增长趋势与公司的业务规模相适应，这主要是由直营店为主的销售模式以及公司严格的折扣政策所决定的。存货占用 了公司较多营运资金，尽管公司采取了相应措施加强存货管理，且按照会计准则的要求计提了存货跌价准备，但若因市场环境发生剧烈变化或竞争加剧，公司存在无 法持续有效管理和消化存货的风险，从而可能对公司的财务状况和经营业绩造成不利影响。
在存货量连年上升的同时，玛丝菲尔的应收账款也在逐年增加。
招股书披露的财务数据显示，2011~2013年，玛丝菲尔的应收账款账面价值分别为8083万元、12205万元和15306万元。同期内，其应收账款周转率分别为17.37、13.75和11.86，呈现出不断下降的趋势。
在不堪的财务状况背后，却是玛丝菲尔高企的资产负债率。2011—2013年，玛丝菲尔的资产负债率分别为85.32%、45.35%以及 30.78%。尽管逐年走低，但仍远超同行平均水平。同期内，同行业拟上市公司维格娜丝的资产负债率仅为18.71%、12.63%和6.37%。
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