财报显示，2011年~2013年间，都市丽人实现收入分别为16.56亿元、22.58亿元和29.16亿元;其中，毛利分别为4亿、6.17亿和 10.69亿元，3年涨了近2倍。2014年前4个月，都市丽人实现总收入11.89亿元，与上年同期的9.21亿元相比，增长了约29%。
若按销售收入总额计，2013年都市丽人占据了贴身衣物行业约2.8%的市场份额，几乎为国内第二大品牌安莉芳的三倍。
高速增长的毛利和高于行业的复合年增长率，成为都市丽人此次招股书中推介的亮点，然而，如此靓丽的业绩表现却难掩招股反应的疲态。
根据香港经济通援引市场消息指，都市丽人的招股认购额严重不足，未达上限，截止6月17日，大概录得1160万元孖展(融资保证金)，距离足额认购还有一大段距离。
与此同时，据深圳本地一位券商分析师向21世纪网透露，此前市场消息称都市丽人90%的国际配售额已足额，并有国际长线基金入股，事实上国际配售也不足额，但比香港认购情况要好一些。
信诚证券联席董事张智威指出，行业龙头也不代表IPO时会受到欢迎，由于港股新股表现一向都看投资者的反应，因此投资者在选择投资的IPO时，非常谨慎，而都市丽人的定价过高，令股价升幅有限，使投资者却步。
东亚证券研究报告指出，以都市丽人的招股价中位数计算，其2013年历史市盈率为21.2倍，而其同业平均为10.9倍，因此，与其同业公司包括内衣零售商及时装品牌零售商比较而言，都市丽人的定价并不吸引人。
不仅如此，东亚证券研究报告进一步指出都市丽人的存货周转天数不断攀升，或显示集团对市场需求的不准确预判，于2011、2012及2013年，其存货 周转天数分别为44.4 日、59.0 日及72.3 日。囤积存货或令集团被迫依赖减价或甚至进行以低于成本的价格出售滞销产品的推广活动，继而拖低其毛利率。投资建议则是不吸引。
逆势扩张或埋雷
截至2013年年底，都市丽人零售门店达5790家，遍布中国所有省份超过330个地级市以及省级直辖市及自治区，其中5069家为加盟店，721家为自营店，与十年前相比，都市丽人的零售门店规模增长了逾100倍。
显而易见的是，都市丽人的主要销售渠道集中在实体的自营店和加盟店，其中尤以加盟店为主导。
据招股书显示，2011年~2013年，都市丽人拥有的加盟店分别为3412间、4429间和5069间，占门店总数的97.7%、95.5%和 87.5%;其中，加盟店所产生的收入分别为15.92亿元、20.7亿元和22.4亿元，占总收入的约96.2%、91.7%和76.8%。
也即是，赚取加盟费是都市丽人的主要商业模式，而这种商业模式在近年来受到电商的冲击较大，未来实体店或许不再是内衣行业唯一主要销售渠道，如此大规模的开实体店实非明智之举。
此外，按照都市丽人产品类别收入明细分析，截至2013年12月31日，胸围销售收入为13.86亿元，占营业收入总额的47.5%，内裤4.37亿 元，占比15%，睡衣及家居服销售收入4.43亿元，占比15.2%，保暖服为3.8亿元，占比13.1%，其他收入为2.68亿元，占比9.2%。
但值得注意的是，保暖服以及睡衣家居服和占营业收入比例大概为28.3%，在图书之后，保暖内衣、睡衣居家服是又一个被电商破坏和“血洗”的行业。
以南极人保暖内衣、家居服品牌为例，由于商品进销差价为零，其主要盈利模式实则靠各种“输出”，比如授权给加盟商以品牌资源、防伪吊牌、设计款式、商标等，从而向各类渠道商收取费用。
据一位服装行业的分析师向21世纪网透露，无论线上还是线下，品牌商一律向加盟商收取销售额10%的商标授权费用，由于这个比例远超卖货所获取的毛利率，坐收渔利且无库存之忧，对品牌商而言和乐而不为?
然而，这种模式带来的问题则是，大量的加盟商拿到授权之后，以同样的低价，做同样的款式，电商渠道的同质化冲突越来越严重，这对于线下零售商来说无疑是一个巨大的冲击。
都市丽人在此次招股说明书中详细介绍，对于此次募集所得金额，约39%将用于拨付扩充零售网络;约25.3%用于拨付在东莞、天津和重庆建立三家物流中 心;约12.6%用于收购经挑选的业务、品牌或产品;约6.6%用于拨付成立设计及研发中心;约6.6%用于拨付升级信息技术基础设施;剩余的则用作一般 运营资本。
声明：本网仅提供信息存储空间，文章和图片由本网注册会员发布，如有涉及到相关方的合法权利，敬请及时告知本网删除处理。
